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東吳證券發布研究報告稱，2023Q1工業機器人銷量6.6萬臺，同比下降3%，環比下降13%，低于市場預期。展望全年，機器人是現處于“成長性”階段的自動化產品，受下游景氣度影響短期承壓，預計全年呈現前低后高態勢，下半年有望迎來反彈。2022年我國工業機器人國產化率僅35%，國產龍頭埃斯頓/匯川機器人市占率僅6%/5%，“四大家族”合計份額達40%。受益國內優勢產業騰飛及下游應用場景拓展，諸如光伏、鋰電等國內客戶崛起，工業機器人國產化迎來機遇。

東吳證券主要觀點如下：

23Q1工業機器人行業銷量同比-3%，下游光伏保持較高增速

2023Q1工業機器人銷量6.6萬臺，同比下降3%，環比下降13%，低于市場預期。分下游來看，光伏、汽車電子市場仍保持20%以上增速，光伏市場主要受益于技術迭代產生的設備更新需求;新能源車、鋰電、醫療等行業景氣度短期內有所回落，電子、金屬制品行業復蘇不及預期，拖累行業銷量。分機型來看，協作及 Delta實現正增長，主要系食品飲料及日化行業有所復蘇。SCARA、大六軸、小六軸銷量不及預期，其中 SCARA下滑主要系下游鋰電、醫療等需求放緩，光伏需求體量較小無法形成全面支撐;小六軸受電子行業消費疲軟、投資減弱等影響，市場需求疲軟;大六軸同比基本持平，重負載產品應用加速拓展，對沖行業需求下行。展望全年，機器人是現處于“成長性”階段的自動化產品，受下游景氣度影響短期承壓，預計全年呈現前低后高態勢，下半年有望迎來反彈。

國產替代進程提速，內資龍頭份額提升

2022年疫情導致四大家族缺貨嚴重，給予國產機器人良好窗口期進入鋰電等新興領域并打磨產品。2023Q1市場需求不明朗趨勢下，行業價格戰及內卷化成必然趨勢，具備性價比優勢的內資品牌再次抓住機遇，在鋰電、光伏、汽車零部件等領域與外資加速交鋒并搶占市場份額，同時在整車領域加速滲透，一季度外企銷量負增長，但內資企業增長超20%，2023Q1工業機器人國產化率41%，同比提升9pct(2022年同比提升4pct)，國產替代提速。競爭格局方面，一季度半數以上企業銷量同比下滑，僅有少數國產頭部廠商在手訂單樂觀，市場格局重塑，行業加速洗牌，埃斯頓、匯川技術、埃夫特等頭部企業憑借多年技術積累和規模化優勢進一步提升市場份額，其中埃斯頓市場份額同比提升2.7pct，首次躋身TOP5，比肩四大家族。

工業機器人受益國產替代及機器人+，國產龍頭正崛起

2022年中國工業機器人市場規模609億元，同比增長16%，2017-2022年CAGR為14%，同期埃斯頓工業機器人板塊(剔除收購Cloos影響)收入CAGR為57%，2022年份額持續提升至5.9%。中國工業機器人具備滲透率提升+國產替代雙重驅動，產業前景廣闊：(1)從滲透率看，2021年我國制造業機器人密度為322臺/萬人，據工信部等17部門印發《“機器人+”應用行動實施方案》，2025年我國制造業機器人密度目標較2020年翻番(約500臺/萬人)，機器替人及智能工廠改造趨勢下，工業機器人滲透率持續提升。(2)從國產化率看，2022年我國工業機器人國產化率僅35%，國產龍頭埃斯頓/匯川機器人市占率僅6%/5%，“四大家族”合計份額達40%。受益國內優勢產業騰飛及下游應用場景拓展，諸如光伏、鋰電等國內客戶崛起，工業機器人國產化迎來機遇。