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德國工業(yè)顯露復蘇曙光，5月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長1.2%大幅扭轉4月下跌頹勢，汽車制造業(yè)激增17.5%強力驅動整體產(chǎn)能較去年12月低點回升3.4%。野村證券研判德國工業(yè)正在走出低谷，可能成為未來幾年歐元區(qū)經(jīng)濟增長的關鍵驅動力。但短期內(nèi)仍面臨關稅不確定性和歐元匯率走強的風險。

歐元區(qū)最大制造業(yè)引擎似乎正在重新點火——經(jīng)歷了長期低迷后，德國工業(yè)生產(chǎn)正釋放復蘇跡象。

據(jù)追風交易臺消息，野村證券全球市場研究7月7日發(fā)布報告顯示，德國5月工業(yè)產(chǎn)出增長大幅超越市場預期。在汽車產(chǎn)業(yè)強勁拉動下，該國工業(yè)正試圖擺脫持續(xù)一年的低迷，但即將到來的關稅決策窗口與強勢歐元為復蘇蒙上陰影。

德國聯(lián)邦統(tǒng)計局（Destatis）最新數(shù)據(jù)顯示，德國5月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增幅1.2%，不僅扭轉了4月1.6%的下跌態(tài)勢，更推動德國工業(yè)生產(chǎn)（不含建筑業(yè)）較去年12月低谷回升3.4%。

從細分領域看，資本品生產(chǎn)貢獻了此輪增長的重要部分增長近6%。而汽車制造業(yè)成為此輪復蘇的重要推動力，運輸設備生產(chǎn)增長近14%，汽車產(chǎn)量增幅更是達到約17.5%。這一強勁表現(xiàn)為德國整體工業(yè)生產(chǎn)復蘇提供重要支撐。

野村證券分析師表示，多項指標顯示德國工業(yè)可能正在走出低谷。然而，復蘇道路仍布滿荊棘。

短期挑戰(zhàn)與長期機遇并存

德國工業(yè)復蘇面臨的短期挑戰(zhàn)主要包括關稅不確定性和歐元匯率走強。據(jù)報告顯示，7月9日“關稅大限”截止日期臨近，為德國出口企業(yè)帶來不確定性。

歐元走強也對德國出口競爭力構成壓力。盡管多名歐洲央行理事會成員近期警示匯率風險，但德國央行行長Nagel在上周辛特拉央行論壇上表示，歐元“并非異常高位”，接近長期平均水平。

著眼于更長遠周期，德國工業(yè)有望獲得強力政策支撐。根據(jù)政府既定計劃，未來12年基礎設施領域每年將獲得相當于GDP 1%的財政投入，國防支出占比則擬從2024年的2%提升至2029年的3.5%。這兩大引擎被野村報告視為“關鍵正面因素”。

德國能否扛起增長大旗？

從歐元區(qū)整體情況看，目前約60%的歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)已公布，包括德國、法國和西班牙等主要經(jīng)濟體，加權平均環(huán)比增幅達1.3%。

但區(qū)域復蘇呈現(xiàn)顯著分化：比利時、奧地利、芬蘭、希臘等中小經(jīng)濟體展現(xiàn)強勁反彈勢頭，而德國、英國的絕對產(chǎn)能仍明顯低于疫前水平，法國近期更呈現(xiàn)下滑趨勢。

不過，作為歐元區(qū)最大的制造業(yè)國家，德國工業(yè)生產(chǎn)約占歐元區(qū)總量的36%。報告認為，鑒于德國自疫情以來產(chǎn)出顯著下滑，加上該國政府通過財政支持重振經(jīng)濟的堅定承諾，德國可能成為未來幾年歐元區(qū)經(jīng)濟增長的關鍵驅動力。

同日公布的7月Sentix調(diào)查似乎佐證樂觀預期——德國現(xiàn)狀指數(shù)攀升至兩年高位。但野村報告發(fā)出謹慎提示：該調(diào)查主要反映金融市場參與者情緒，其與經(jīng)濟增長的歷史相關性系數(shù)僅0.4，不宜過度解讀短期經(jīng)濟走勢。