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   2012H1 低壓變頻市場出貨量同比下滑10%-20%，下半年將維持低迷狀態。2012H1 低壓變頻市場呈負增長，從新增訂單來看，下滑更多，目前企業庫存已基本消化，但訂單還是乏力，市場仍看不到回暖跡象。從市場比較來看，項目型市場情況好于OEM 市場，后者可能下滑25%以上，而項目市場則由于滯后效應增速下滑較慢。從終端用戶的調研情況來看，企業需求普遍疲軟，同時面臨原材料價格上漲，人工成本上漲的壓力，投資需求很低。另外由于近幾年自動化行業新進入者較多，競爭日益激烈，在總市場規模不增長的情況下，自動化企業能分到的蛋糕在縮小。

   中長期來看，低壓變頻市場增速將放緩。2007-2011 年中低壓變頻市場從122 億元增長值216 億元，復合增速15%左右。從中長期來看，自動化行業需求面臨中國經濟增速下行、企業需求乏力、產業升級步伐較慢三大挑戰，中低壓變頻市場增速將會放緩至個位數。

   價格下滑、原料成本堅挺擠壓企業盈利空間。2012H1 國產變頻器價格在往下走，外資品牌也有所下降，據我們從某歐系品牌渠道商了解，該品牌價格上半年下滑5%左右。從下半年需求來看，價格壓力繼續存在，不排除業內進一步降價的可能。相對于價格，原料成本則較為堅挺，主要原因是變頻器的上游核心模塊、芯片都是外資生產為主，供應較為集中，議價能力較強。

   伺服需求下滑嚴重，市場風險較大。2012H1 伺服市場需求下降幅度遠高于變頻器，以注塑機伺服為例，大多數伺服企業收入下滑30%-40%。由于伺服市場發展較晚，相對變頻器而言不太成熟，而且下游應用只在部分制造業，抗周期性較弱，同時國內產業升級相對較慢，一旦經濟下滑， 市場需求風險更大。

   高壓變頻市場需求放緩，價格見頂：受益節能減排，高壓變頻市場過去6-7 年都維持較高的增速，2012 年經濟增速下滑，投資放緩以及高壓變頻市場滲透率的提高導致市場需求放緩。從價格來看，國內品牌已然見底， 外資品牌有下降空間。

   總體來看，自動化行業2012 年下半年繼續惡化是大概率事件，而且由于價格下降、原料成本堅挺，利潤可能被進一步侵蝕，相關上市公司業績下滑風險較大，相對而言，高壓產品跨期結算，業績波動會小于中低壓產品。短期建議投資者對自動化企業謹慎觀望。