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信捷電氣發(fā)布2020年年報：實現(xiàn)營收11.34億元，同比增長74.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.32億元，同比增長102.92%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.99億元，同比增長119.85%；毛利率為43.80%，同比提升3.29pct；凈利率為29.23%，同比提升4.08pct；EPS為2.36元，符合市場預期。2020Q4：單季度實現(xiàn)營收3.23億元，同比增長74.53%；歸母凈利潤0.85億元，同比增長79.31%；扣非歸母凈利潤0.76億元，同比增長93.85%；單季度毛利率為42.70%，同比下降0.2pct；凈利率為26.36%，同比增長0.72pct。

2020營收及業(yè)績高速增長，核心產(chǎn)品份額顯著提升。2020年公司緊握手機3C、光伏、鋰電、半導體、物流等下游需求，并加速拓展新興市場，Q2以來公司營收及業(yè)績維持高速增速，全年經(jīng)營業(yè)績符合市場預期。2020年公司PLC、伺服、HMI等業(yè)務實現(xiàn)較快增長，其中伺服實現(xiàn)翻倍以上增長，核心產(chǎn)品份額顯著提升。

2020PLC業(yè)務快速擴張，小型PLC份額預計達8%，內(nèi)資領導地位進一步強化。2020年公司可編程控制器業(yè)務快速擴張，同比增長65.57%至4.90億元。根據(jù)工控網(wǎng)，2020年國內(nèi)PLC市場規(guī)模達124億元，預計公司PLC整體份額已提升至4%左右；根據(jù)睿工業(yè)，2020年國內(nèi)小型PLC市場規(guī)模為63億元，預計公司小型PLC份額已提升至8%左右。2021年國內(nèi)經(jīng)濟活動加速復蘇，工控需求有望實現(xiàn)較快增長，公司在小型PLC領域優(yōu)勢持續(xù)強化，份額有望繼續(xù)提升。

2020伺服業(yè)務翻倍以上增長，份額預計已提升至3%。公司基于小型PLC領域優(yōu)勢，建立起“PLC+HMI+伺服/變頻+機器視覺+機械臂”的完整產(chǎn)品線，通過重點研發(fā)、配套拳頭PLC產(chǎn)品銷售，憑借原本客戶資源快速提升市場份額，近三年驅動系統(tǒng)配套比（當年驅動系統(tǒng)銷量/當年PLC銷量）持續(xù)提升。2020年公司驅動系統(tǒng)類業(yè)務同比大幅增長118.43%至4.26億元。根據(jù)工控網(wǎng)，2020年國內(nèi)通用運動控制市場規(guī)模141億元，預計公司份額已提升至3%左右

公司為國內(nèi)小型PLC領導者，深度布局多領域解決方案，2020年緊握手機3C、光伏、鋰電、半導體、物流等需求機遇，并加速拓展新興市場，小型PLC領導地位進一步強化、伺服份額接近翻倍提升。2021年工控需求向好，新興制造需求預計高增，傳統(tǒng)制造有望全面復蘇，公司解決方案布局完善，有望充分受益。預計2020-2022年公司歸母凈利潤將分別達4.214/5.40/6.86億元，EPS分別為3.00/3.84/4.88元，對應2021年4月9日收盤價PE分別為24.7/19.3/15.2，維持增持評級。